Anteprima BCE: un taglio facile

𝐭𝐨𝐝𝐚𝐲'𝐬 𝐫𝐞𝐩𝐨𝐫𝐭 30.𝟎𝟏.𝟐𝟎𝟐𝟓

Il report "ECB Preview: An Easy Cut, Another Easy Cut Left" di Bank of America offre una panoramica sulle aspettative e le prospettive per le prossime decisioni di politica monetaria della Banca Centrale Europea (ECB). Ecco un riassunto dettagliato dei punti chiave e un'analisi dei grafici più rilevanti inclusi nel documento.

Punti Chiave del Report

Tagli dei Tassi Attesi:
- Bank of America prevede un taglio dei tassi di 25 punti base da parte della ECB, già completamente prezzato dal mercato, con la conferma delle linee guida fornite a dicembre. La previsione è per ulteriori due tagli di tasso che sembrano ormai consensuali tra i membri della ECB, ma il percorso successivo rimane incerto.
Impatto sulla Valuta:
- Il rapporto prevede un impatto minimo sul euro, con lievi rischi al rialzo derivanti da un tono potenzialmente cauto della banca centrale.
Inflazione e Crescita Economica:
- Viene evidenziata la divergenza tra i rischi inflazionistici negli Stati Uniti e quelli nell'area euro, con un particolare focus sulle scelte di politica commerciale che potrebbero avere effetti negativi sulla crescita economica europea.

Analisi dei Grafici

Grafico del Giorno: Inflazione Core dell'Area Euro

Descrizione: Il grafico mostra l'inflazione core mensile, stagionalmente aggiustata, dell'area euro ben al di sotto del target, grazie al calo delle vacanze preconfezionate in Germania.
Interpretazione: Questo grafico sottolinea come l'inflazione core, escludendo fattori stagionali e non ricorrenti come le vacanze preconfezionate, rimanga significativamente al di sotto degli obiettivi della ECB, suggerendo una pressione continua per ulteriori stimoli monetari.

Grafico 1: Euro area OIS spot real yield curve

Descrizione:

Questo grafico mostra la curva dei rendimenti reali dei tassi OIS (Overnight Index Swaps) nell'area dell'euro a diversi orizzonti temporali, dal 1 anno al 10 anni. Sono rappresentate due curve, una per l'11 dicembre 2024 e l'altra per il 22 gennaio 2025.

Analisi:

Tendenza dei Tassi: La curva più recente (22 gennaio 2025) mostra una pendenza ascendente più accentuata rispetto a quella dell'11 dicembre 2024, indicando un inasprimento delle condizioni di finanziamento.
Implicazioni: Un aumento del rendimento reale indica che le condizioni di finanziamento sono diventate più restrittive, il che potrebbe riflettere una risposta a una prevista crescita economica o a pressioni inflazionistiche.

Grafico 2: Synthetic energy price (oil and gas) in the Euro area

Descrizione:

Questo grafico presenta i prezzi energetici sintetici (petrolio e gas) nell'area dell'euro, espressi attraverso una media ponderata dei futuri di petrolio e gas. Le linee rappresentano diversi momenti: fine novembre 2024, 27 dicembre - 2 gennaio, e 16 gennaio.

Analisi:

Fluttuazioni dei Prezzi: Si osserva un picco significativo nei prezzi verso la fine del 2024, seguito da una diminuzione nei primi mesi del 2025.
Rischi Inflazionistici: L'andamento volatile dei prezzi energetici presenta rischi al rialzo per le previsioni inflazionistiche della Banca Centrale Europea (ECB). Le linee tratteggiate mostrano la percentuale di variazione nei prezzi, suggerendo una tendenza verso una stabilizzazione.

Implicazioni per gli Investitori

Il report suggerisce che la ECB continuerà con una politica di tagli dei tassi nel breve termine, riflettendo la persistente debolezza dell'inflazione e la cautela riguardo alla crescita economica. Gli investitori dovrebbero monitorare da vicino le future dichiarazioni della ECB e i dati economici dell'area euro per adeguare le loro strategie di investimento di conseguenza. Questo ambiente potrebbe favorire gli investimenti in asset sicuri e influenzare le valutazioni delle attività finanziarie nell'area euro.

Grafico 3: Ty Inflation swap e 2y Iy €str swap, %

Descrizione:

Questo grafico mostra la correlazione tra lo swap sull'inflazione a 1 anno e lo swap €str a 2 anni. Le linee tracciano le aspettative di inflazione e i tassi di interesse nel breve termine, fornendo una misura della percezione del mercato sull'inflazione futura.

Analisi:

Le linee seguono traiettorie simili, indicando una forte correlazione tra le aspettative di inflazione a breve termine e i tassi di interesse.
Questa stretta correlazione suggerisce che i movimenti nei tassi di interesse sono attualmente molto influenzati dalle aspettative inflazionistiche, piuttosto che da altri fattori economici o politici.

Grafico 4: Anatomy of the Dec-mid Jan selloff & rally since 14-Jan

Descrizione:

Il grafico illustra l'analisi dei movimenti nel swap a 10 anni durante il periodo di vendita (selloff) di metà dicembre e il successivo rally iniziato il 14 gennaio, suddividendo i movimenti in "front-end explained" e "residual 'term premia'".

Analisi:

Front-end explained: Mostra quanto del movimento del tasso sia stato spiegato da aspettative anteriori, evidenziando una prevalenza significativa in tutti i mercati, con i sell-off più marcati negli USA e in Europa.
Residual 'term premia': Indica i movimenti dei tassi non spiegati dalle aspettative anteriori, suggerendo che altre variabili come il premio al termine residuo giocano un ruolo importante, particolarmente nei mercati australiani e nel rally recente.

Conclusioni:

Implicazioni per il Mercato: L'analisi suggerisce che il mercato obbligazionario è attualmente sensibile alle modifiche nelle aspettative di inflazione. I policy maker e gli investitori dovrebbero tenere conto di questa sensibilità nella loro pianificazione e strategia di investimento.
Osservazioni Globali: Le differenze tra i mercati indicano varie reazioni locali alle stesse condizioni economiche globali, sottolineando l'importanza di considerare le condizioni e le politiche locali nel contesto degli investimenti globali.

Come sempre vi invito a partecipare alle live su Youtube, dove approfondiremo i temi trattati in questo report coni relativi aprofondimenti learning

Buon trading

Salvatore Bilotta