today's report 16.01.2025
1. Contesto Generale
Il report analizza i dati economici statunitensi per l'inizio del 2025, evidenziando segnali di solidità economica ma con alcune sfide inflazionistiche persistenti:
Mercato del lavoro: Dati sull'occupazione migliori delle aspettative, con un aumento significativo dei salari.
Inflazione: Rimane elevata, con "problemi dell'ultimo miglio" che complicano il ritorno al target della Federal Reserve.
Politica monetaria: La Federal Reserve sembra divisa sul futuro delle riduzioni dei tassi d'interesse, con una sola riduzione attesa per l'intero anno.
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2. Mercato del Lavoro
Nonfarm Payrolls:
Gli occupati sono aumentati di 256.000 a dicembre, superando sia le aspettative del mercato (165.000) che quelle di Nomura (180.000).
I settori con la crescita più alta includono il commercio al dettaglio e l'occupazione governativa (+33.000 posti).
Tasso di disoccupazione:
Scende al 4,1%, il livello più basso degli ultimi sei mesi.
La probabilità di trovare lavoro è migliorata, indicando una domanda di lavoro stabile.
Salari:
La crescita dei salari è rallentata (+0,3% mese su mese), ma il reddito totale delle buste paga è cresciuto del 0,4%, sostenendo i consumi.
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3. Inflazione e Prezzi
Core CPI:
Atteso un aumento dello 0,27% mese su mese a dicembre, leggermente in calo rispetto a novembre (+0,31%).
I prezzi di veicoli nuovi, abbigliamento e affitti sono i principali responsabili dell'aumento.
Inflazione complessiva:
Energia e carburante mostrano pressioni rialziste, con i prezzi della benzina in aumento del 4% mese su mese.
Gli affitti (rent e owner-equivalent rent) sono aumentati dopo un calo significativo a novembre.
Supercore inflation (servizi esclusi affitti e beni core):
Moderata leggermente al 0,27% mese su mese, trainata dal calo dei prezzi degli alloggi temporanei.
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4. Politica Monetaria
Divisioni nella Fed:
Alcuni membri del FOMC sostengono ulteriori tagli, mentre altri preferiscono mantenere i tassi stabili per il 2025.
La resistenza a ulteriori riduzioni dei tassi è dovuta ai timori di inflazione sostenuta e agli effetti delle politiche tariffarie dell'amministrazione Trump.
Prospettive per il 2025:
Nomura prevede un solo taglio di 25 punti base a marzo, seguito da una lunga pausa
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5. Previsioni per la Crescita Economica
PIL:
La stima per il 4° trimestre 2024 è stata rivista al ribasso all’1,8%, a causa di dati commerciali più deboli e un’inflazione PCE più alta del previsto.
Consumi:
Le vendite al dettaglio sono aumentate del 0,6% mese su mese a dicembre, sostenute dai redditi e dagli sconti natalizi.
Le vendite reali (al netto dell'inflazione) hanno mostrato una crescita modesta dello 0,3% mese su mese
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6. Analisi dei Grafici
Grafico 1: Nonfarm Payrolls
Illustra l'aumento significativo dell'occupazione a dicembre, il più alto dal marzo 2024.
La crescita è stata ampia e distribuita su vari settori.
Grafico 2: Inflazione dei Beni Core
Mostra un incremento mensile continuo nei prezzi dei beni core, guidato principalmente da veicoli nuovi e abbigliamento.
Grafico 3: Reddito da Buste Paga
Evidenzia un incremento del reddito privato aggregato in linea con la media del 2024 (+0,4%), supportando i consumi.
Grafico 4: Inflazione degli Affitti
Dimostra la volatilità recente degli affitti, con un rimbalzo significativo a dicembre dopo il calo di novembre.
Grafico 5: Aspettative di Inflazione
Indica un aumento delle aspettative a lungo termine al 3,3%, il livello più alto dal 2008, alimentato dalle preoccupazioni sulle tariffe
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7. Conclusioni e Rischi
Conclusioni:
I dati economici suggeriscono resilienza economica ma con sfide inflazionistiche persistenti.
La Fed probabilmente adotterà un approccio cauto nel 2025.
Rischi:
Tariffe aggiuntive potrebbero aumentare l'inflazione.
Rallentamento economico dovuto a incertezze commerciali.