𝐭𝐨𝐝𝐚𝐲'𝐬 𝐢𝐧𝐬𝐭𝐢𝐭𝐮𝐭𝐢𝐨𝐧𝐚𝐥 04.03.2025
Il rapporto "US Weekly Kickstart: Assessing the Balance of Risks Following the 5% S&P 500 Sell-Off" di Goldman Sachs analizza il recente calo dell'S&P 500, che ha registrato un declino del 5% nella scorsa settimana. Questo calo ha annullato i guadagni accumulati dall'inizio dell'anno, portando l'attenzione sui possibili catalizzatori che potrebbero influire su una ripresa del mercato e sui rischi coinvolti.
Panorama del mercato e recente svendita :
Il report inizia notando il calo del 5% dell'S&P 500, attribuendolo in parte al disinvestimento di posizioni elevate nel mercato. Questo sell-off ha colpito in modo diverso i vari settori, con i ciclici che hanno mostrato prestazioni inferiori rispetto ai difensivi.
L'indice S&P 500 a peso uguale ha registrato un rendimento del 3% dall'inizio dell'anno, nonostante i cali generali del mercato, mostrando una certa resilienza nei titoli meno ponderati.
Sentimento e posizionamento :
L'Indicatore di Sentimento di Goldman Sachs, che aggrega varie misure di posizionamento del mercato azionario statunitense, è sceso da +2,8 deviazioni standard a fine novembre a -0,4. Questo suggerisce che, sebbene il sentimento sia peggiorato, non ha ancora raggiunto i livelli tipicamente indicativi di un fondo di mercato.
Preoccupazioni economiche e reazioni del mercato :
Le preoccupazioni sulla crescita economica degli Stati Uniti sono in aumento, alimentate da dati deludenti sulle vendite al dettaglio, sul sentimento dei consumatori e sull'edilizia abitativa. Queste preoccupazioni si contrappongono al contesto di incertezza politica elevata, che continua a offuscare le prospettive di crescita.
Il mercato obbligazionario ha reagito a queste preoccupazioni, con il rendimento dei titoli di Stato USA a 10 anni che è sceso di 36 punti base, indicando una fuga verso la sicurezza e aspettative di crescita più basse.
Prestazioni dei settori e raccomandazioni :
I settori finanziari e dei beni di consumo di base hanno mostrato resilienza o sono stati meno negativamente impattati rispetto a settori più volatili come la tecnologia ei beni di consumo discrezionali.
Il rapporto raccomanda un approccio cauto, favorendo settori difensivi come quello sanitario, che ha sovraperformato il mercato dall'inizio dell'anno e viene scambiato a valutazioni storicamente basse nonostante le sue prestazioni.
Prospettive e previsioni :
Goldman Sachs ha aggiustato la sua previsione di crescita degli EPS dell'S&P 500 per il 2025 dall'11% al 9%, mantenendo una previsione di crescita del 7% per il 2026. Questa revisione riflette un'outlook più moderato basato sui recenti dati economici e sulla dinamica del mercato.
Il rapporto pubblica un target di fine anno per l'S&P 500 di 6500, che implica un aumento del 9% dai livelli attuali. Questo target si basa sull'allineamento dei prezzi di mercato con le previsioni di crescita economica della società.
Strategia d'investimento :
Alla luce dei recenti movimenti di mercato e dei dati economici, Goldman Sachs consiglia ai clienti di cercare miglioramenti nelle prospettive di crescita economica degli Stati Uniti come potenziale catalizzatore per la stabilizzazione e il recupero del mercato. Il prossimo rapporto sull'occupazione e qualsiasi segnale politico che possa influenzare positivamente le aspettative di crescita sono considerati cruciali per la direzione del mercato a breve termine.
Analisi dei principali grafici:
Il documento fornisce un'analisi approfondita dell'Indicatore del Sentimento Azionario di Goldman Sachs e dei movimenti recenti dell'S&P 500, sottolineando l'impatto della volatilità del mercato e il comportamento degli investitori. Ecco le principali osservazioni e le implicazioni per gli investitori:
Concorso di Mercato
Volatilità dell'S&P 500 : L'indice S&P 500 ha registrato una significativa volatilità, con una riduzione del 5% nella scorsa settimana, annullando i guadagni accumulati nell'anno fino a quel momento. Questa fluttuazione elimina un guadagno del 3% registrato fino ad ora, evidenziando la fragilità corrente del mercato.
Indicatore del sentimento azionario
Calo del sentimento : L'indicatore di sentimento, che misura la confidenza degli investitori combinando nove diverse metriche di posizionamento azionario, ha mostrato un netto calo, passando da +2,8 a -0,4. Questo cambiamento suggerisce una crescente cautela tra gli investitori, potenzialmente a causa di incertezze economiche o politiche.
Analisi dei flussi e del posizionamento
Influenza sui flussi di fondi : un allentamento del posizionamento e delle negoziazioni popolari ha contribuito alla volatilità del mercato. La variazione dei flussi di fondi, influenzata da un sentimento negativo, può aver causato una ridistribuzione del capitale verso gli asset percepiti come più sicuri.
Implicazioni per gli investitori
Cautela suggerito : La discesa del sentiment a livelli vicini ai minimi storici indica che il mercato potrebbe non avere il supporto emotivo necessario per un rialzo significativo senza un chiaro catalizzatore positivo. Gli investitori dovrebbero quindi procedere con cautela, monitorando sia il sentimento che i fondamentali del mercato.
Opportunità di acquisto : Periodi di sentiment negativo possono anche presentare opportunità di acquisto per gli investitori che cercano di capitalizzare sulla potenziale sovrareazione del mercato.
Monitoraggio continuo : è essenziale continuare a monitorare l'indicatore di sentimento e altri segnali di mercato per cogliere i primi segnali di un possibile cambio di tendenza o di stabilizzazione del mercato.
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Analisi del sentimento di mercato e del momento: uno sguardo approfondito alla volatilità recente
Il documento fornisce un'analisi dettagliata delle dinamiche di mercato recenti, concentrandosi sull'impatto del momentum e delle vendite forzate sul sentiment di mercato e sulla performance di specifici settori. Queste informazioni sono cruciali per gli investitori per comprendere i movimenti correnti e anticipare potenziali trend futuri.
Impatto del Momentum su Vendite Forzate
Vendite significative : il recente disinvestimento (disinvestimento) nel portafoglio long/short ha portato a una vendita significativa, con un drawdown del 5% nel giro di una settimana, posizionandosi nel terzo percentile degli ultimi dieci anni. Questo indica una marcata avversione al rischio e una forte reazione del mercato a condizioni macroeconomiche o specifiche del settore.
Settori Colpiti Duro
Settori Tecnologici e Retail : Il settore tecnologico e il retail hanno registrato delle perdite significative, rispettivamente del 17% e del 14%. Questi movimenti suggeriscono una riallocazione di capitale lontano dai beni di consumo di base e dalla sanità, settori tradizionalmente considerati più sicuri in tempi di incertezza.
Analisi dei grafici di Momentum
Fattore di Momentum di Goldman Sachs (GSMFMFOM) : Il grafico mostra che il fattore di momentum ha avuto fluttuazioni notevoli nel periodo recente, culminando in una forte vendita. Questo potrebbe riflettere un cambiamento di sentiment tra gli investitori, che si allontanano dalle strategie basate sul momentum a favore di approcci più conservativi.
Ritorno del Momentum a 5 Giorni : Il ritorno su un periodo di cinque giorni mostra una volatilità considerevole, con i rendimenti che oscillano frequentemente tra picchi positivi e negativi estremi. L'attuale vendita posiziona il ritorno nel terzo percentile più basso, suggerendo una reazione estrema o potenzialmente eccessiva del mercato.
Implicazioni per Gli Investitori
Monitoraggio del sentiment di mercato : Gli investitori dovrebbero tenere d'occhio gli indicatori di sentiment e momentum, in quanto forniscono insight cruciali sulle tendenze di mercato e le potenziali inversioni di tendenza.
Valutazione della volatilità del settore : La comprensione delle dinamiche di settore può aiutare gli investitori a identificare quali settori potrebbero essere sopravvalutati o sottovalutati in un dato contesto di mercato.
Strategie di diversificazione : considerare la diversificazione del portafoglio per mitigare i rischi associati alla volatilità del momentum, specialmente in settori ad alta beta come la tecnologia e il retail.
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Analisi della divergenza tra i settori ciclici e difensivi
Il grafico e l'analisi forniti mettono in luce una tendenza interessante nel comportamento del mercato azionario, particolarmente nella divergenza tra i rendimenti dei settori ciclici, escluse le materie prime, rispetto ai settori difensivi. Ecco una discussione dettagliata e le implicazioni per gli investitori.
Tendenze di Rendimento
Performance dei Settori Ciclici vs. Difensivi : I dati mostrano che i settori ciclici hanno registrato performance nettamente inferiori rispetto ai settori difensivi nelle ultime settimane. Questo può richiedere una maggiore cautela da parte degli investitori, che potrebbero essere preoccupati per le prospettive economiche a breve termine e quindi prediligere settori meno sensibili alle fluttuazioni economiche.
Correlazione con i Tassi di Interesse
Influenza dei Tassi UST a 10 Anni : Il grafico evidenzia anche una correlazione tra i rendimenti dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti a 10 anni e la performance dei settori ciclici. Un aumento dei rendimenti dei titoli di stato può riflettere le aspettative di aumento o di rialzo dei tassi di interesse, che tendenzialmente penalizzano i settori più rischiosi come i ciclici.
Prospettive di Crescita Economica
Ottimismo Futuro : Nonostante la recente debolezza, c'è un'aspettativa di miglioramento delle condizioni economiche, che potrebbe portare a un reinvestimento nei settori ciclici. Tuttavia, il documento suggerisce che sarà necessario un cambiamento fondamentale nelle prospettive di crescita per invertire completamente le tendenze recenti.
Implicazioni per gli investitori
Strategie di investimento : Gli investitori potrebbero considerare di mantenere un approccio bilanciato, mantenendo un'esposizione ai settori difensivi per mitigare i rischi a breve termine, pur tenendo d'occhio le opportunità nei settori ciclici nella previsione di un miglioramento economico.
Monitoraggio dei tassi di interesse : Essendo i tassi di interesse un indicatore chiave per il settore ciclico, sarà fondamentale monitorare le politiche della Fed e altri sviluppi macroeconomici che potrebbero influenzare i tassi.
Riallineamento del Portafoglio : Considerare un riallineamento del portafoglio potrebbe essere prudente se si concretizzano segnali di una crescita economica sostenuta, soprattutto nei settori che hanno mostrato una sottoperformance recente.
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Analisi del Multiplo P/E Forward dello S&P 500 a 12 mesi
Il documento fornisce un'analisi approfondita del multiplo Prezzo/Utile (P/E) forward dello S&P 500, evidenziando le prospettive di crescita degli utili delle aziende che compongono l'indice ei movimenti dei prezzi delle azioni nel contesto economico attuale e previsto.
Analisi del Multiplo P/E Forward
Trend Storico e Attuale : Il grafico mostra il multiplo P/E forward del S&P 500 dal 1985 al 2030. Si osserva che il multiplo attuale è in linea con il valore macro-implicito modellato, suggerendo che, nonostante le fluttuazioni, il mercato azionario è valutato correttamente in base alle aspettative di crescita degli utili.
Dinamica degli Utili
Riduzione della Previsione di Crescita degli EPS : La crescita degli EPS è stata rivista al ribasso dal 11,7% al 9%, con una stima invariata per il 2026. Questo aggiustamento riflette una revisione delle aspettative di crescita economica e potrebbe avere implicazioni dirette sulle valutazioni azionarie.
Stabilità degli EPS per il 2026 : Nonostante la riduzione della previsione per il 2025, gli EPS per il 2026 sono rimasti invariati, indicando una potenziale stabilizzazione delle aspettative di crescita a lungo termine.
Implicazioni Macroeconomiche
Impatti delle Politiche Tariffarie : Le aspettative leggermente deboli e il pessimismo derivano dall'imposizione di tariffe più aggressive e da una crescente incertezza politica ed economica, che potrebbero influenzare negativamente i margini aziendali e la crescita degli utili.
Crescita del PIL Reale : Una crescita meno accelerata del PIL reale è prevista per il 2024 e il 2025, ma si prevede che continui fino al 2026. tuttavia, ogni revisione al ribasso della crescita economica potrebbe aggiungere ulteriore pressione sulle valutazioni azionarie.
Consigli per gli investitori
Valutazione di Mercato : Gli investitori dovrebbero considerare il contesto macroeconomico attuale e le aspettative di crescita degli utili quando valutano le azioni. Un multiplo P/E elevato in un contesto di crescita delle utili in rallentamento può indicare una sovravalutazione del mercato.
Monitoraggio delle Revisioni degli Utili : È essenziale monitorare le revisioni degli utili aziendali, in quanto possono fornire segnali anticipatori delle condizioni economiche future e della salute del mercato azionario.
Strategia a Lungo Termine : Dato il panorama di incertezza economica e la volatilità prevista, gli investitori potrebbero beneficiare di un approccio di investimento più conservativo, privilegiando aziende con solidi fondamentali e una buona visibilità degli utili futuri.
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Approfondimento delle Revisioni degli EPS e delle Sorprese di Vendita nel Settore Tecnologico
Il documento analizza le revisioni degli EPS (Earnings Per Share) e le sorprese di vendita per il settore tecnologico, con un focus particolare sui "Magnificent 7", un gruppo di titoli tecnologici chiave, e su NVIDIA, evidenziando come queste dinamiche influenzano le aspettative del mercato.
Revisioni degli EPS per i Magnificent 7
Incremento delle stime degli EPS : Dal grafico è evidente che le revisioni cumulative delle stime degli EPS per i Magnificent 7 hanno mostrato una crescita significativa del 18% dall'inizio dell'anno fino a marzo 2025. Questo contrasta nettamente con la performance dell'S&P 500 e dell'indice S&P 493, che hanno registrato una delle stime degli EPS del 1% e 5%, rispettivamente.
Stabilità delle revisioni : Nonostante la volatilità generale del mercato, le stime degli EPS per i Magnificent 7 sono rimaste relativamente stabili nel novembre del 2024, indicando una resilienza nei fondamentali di queste aziende tecnologiche anche in un contesto di incertezza economica globale.
Sorprese di vendita di NVIDIA
Diminuzione delle sorprese positive : L'allegato mostra come le sorprese sulle vendite di NVIDIA siano diminuite nel corso degli anni, passando dal 21% nel quarto trimestre del 2022 all'11% nel quarto trimestre del 2023, stabilizzandosi poi al 3% nei primi tre quarti del 2024. Questo indica che le vendite di NVIDIA si stanno allineando più strettamente alle dimensioni del mercato, riducendo così la volatilità delle reazioni del mercato ai suoi annunci di guadagni.
Implicazioni per gli investitori
Forte Posizione dei Magnificent 7 : L'aumento significativo delle ore degli EPS per i Magnificent 7 suggerisce che questi titoli potrebbero continuare a offrire solide performance. Gli investitori potrebbero considerare queste aziende come potenziali pilastri di crescita nel loro portafoglio, soprattutto se cercano esposizione nel settore tecnologico.
Monitoraggio delle prestazioni di NVIDIA : La riduzione delle sorprese sulle vendite di NVIDIA può indicare una fase di stabilizzazione per l'azienda. Gli investitori dovrebbero monitorare le future pubblicazioni degli utili per valutare se questa tendenza di allineamento con le aspettative continuerà, il che potrebbe ridurre il rischio di volatilità del prezzo delle azioni post-pubblicazione dei risultati.
Strategie basate su revisioni e sorprese : considerare l'impiego di strategie di investimento che sfruttano le revisioni degli utili e le sorprese di vendita come indicatori per i tempi di entrata e uscita dal mercato può essere vantaggioso, specialmente in settori ad alta crescita come la tecnologia.
Come sempre approfondiremo il report nel Today's Trading delle ore 11.00 al nostro canale youtube
Buon Trading
Salvatore Bilotta