📊 BofA Fund Manager Survey – Maggio 2025: soft landing, meno obbligazioni e il ritorno del tech

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BofA Global Fund Manager Survey – Maggio 2025: meno paura, più rotazione

Il nuovo sondaggio mensile di Bank of America fotografa un cambio di tono tra i fund manager globali. Dopo un aprile cupo, il clima migliora: la probabilità di recessione scende, l’allocazione azionaria rimbalza e si torna a parlare di “soft landing” come scenario centrale. Ma sotto la superficie, gli investitori si muovono con cautela, puntando su asset difensivi, hedge contro il dollaro e un ritorno alla tecnologia europea. Ecco cosa ci racconta il report.

Sentiment in recupero: torna il soft landing

📉 La percentuale di investitori che temono una recessione globale è crollata al 1% (dal 42% di aprile). Il 61% ora si aspetta un atterraggio morbido dell’economia.

📊 La componente “Bull & Bear Indicator” si è stabilizzata a 3.6, ancora in territorio neutro, mentre la liquidità nei portafogli scende leggermente al 4,5%, sotto la media storica.

📊 Grafico

Rischi percepiti: meno Fed, più guerra commerciale

🚩 Il nuovo nemico numero uno è la guerra commerciale: il 62% degli investitori lo considera il maggiore “tail risk” per i mercati.

💣 Il 43% teme che le tensioni commerciali possano generare un evento sistemico sul credito, più di quanto tema le banche ombra o il debito governativo USA.

📊 Grafico

Asset allocation: meno obbligazioni, più materie prime

📉 Gli investitori tagliano drasticamente l’esposizione ai bond (da +17% a -1%) e restano cauti sull’azionario globale (net -13%).

📈 Aumentano però le posizioni su materie prime, con la rotazione più forte dal 2023: da net -8% a +2%.

🪙 Oro resta il “trade affollato” #1 (58%) ma viene considerato anche il più sopravvalutato (net 45%).

📊 Grafico

Dollar hedge e rotazione geografica

💱 Il dollaro è visto come sopravvalutato dal 57% dei partecipanti: massimo da 19 anni. Il 40% prevede di aumentare le coperture contro il rischio cambio USD.

🇪🇺 Forte rotazione verso l’Eurozona: esposizione ai titoli UE ai massimi da ottobre 2017. In netto calo l’esposizione agli USA.

📊 Grafico

Rotazione settoriale: torna il tech (e solo quello)

💻 La tecnologia registra il maggiore aumento mensile di esposizione dal marzo 2013, spinta dalla narrativa sull’AI e dalla debolezza del dollaro.

🏭 Crescono anche industriali e materie prime, mentre crollano le posizioni su healthcare, staples ed energy (minimo storico per energia).

📊 Grafico

Conclusione

I fund manager stanno rientrando sul mercato, ma con prudenza. La paura di una recessione lascia spazio all’idea di una frenata controllata, ma non mancano le coperture: meno bond, più cash, più oro e più materie prime. La rotazione è evidente: Europa sì, USA no. Tech sì, ma non growth generalizzato. Il clima migliora, ma la cautela resta.

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